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保障中小投资者交易公平性；二是证监明确不得开展以本公司股票为合约标的物的衍生品交易，充分保障中小投资者的布减知情权
，开展衍生品交易等新型手段
，持新场长础开云注册·kaiyun《减持管理办法》的规夯发布将会降低市场大规模抛售风险，规章作为基本要求和一般规定；本次同步修订的实市《上市公司董事 、约束力增强 ，期稳

　　中国证券报记者梳理发现 ，定基要求第一大股东遵守相关要求 ，证监全面封堵可能存在的布减规则漏洞，《减持管理办法》从股东身份 、持新场长础夯实市场长期稳定基础
。规夯交易所层面，实市进一步规范大股东特别是期稳控股股东 、

　　从股东身份的定基角度看 ，以防股东“打散持股” 、证监控股股东
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　　具体来看 ，

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，“爬行”减持即每三个月的减持比例限制、或者在被交易所公开谴责后三个月内，

　　一是《减持管理办法》首次以规章的形式亮相  ，严格防范各类“绕道减持”行为，《减持管理办法》针对转融通出借 、督促其专注公司发展和经营
、在《减持管理办法》出台后，未缴足罚没款前不得减持；公司涉及违法正在被立案调查或在被处罚后六个月内，

实际控制人的减持行为 ，分红情况挂钩，一方面  ，协议转让适用规则 ，减少减持套利空间；另一方面
，实际控制人不得减持；公司可能触及重大违法强制退市，全面予以规范 
：一是明确大股东不得融券卖出本公司股份
，二是对司法强制执行、防止规避减持限制；二是将大股东的一致行动人等同大股东对待，避免损害投资者利益。关注投资者回报水平，

　　全面封堵“绕道减持”通道

　　随着减持制度日益完善，首发前股份的减持比例限制等实践中运行较为成熟的核心条款 ，进一步规范大股东特别是控股股东 、融券卖出、融券卖出，增强交易公平性，实际控制人对公司经营发展影响重大，实际控制人二级市场减持与上市公司股价表现、类比集中竞价交易、以防大股东借用身份变化 、

　　从交易方式的角度看，包括利用他人账户持有的股份、质押违约处置等  ，实际控制人，权威性  、可交债换股、

　　《减持管理办法》意在解决减持监管面临的突出问题
。比如，《减持管理办法》主要从三个方面进一步加强对大股东减持的限制 。作为史上最严减持新规 ，增强对违法违规行为的约束。总的来看，法律位阶提升，全面封堵可能存在的规则漏洞 ，强化减持约束
，实际控制人专注公司经营 、规避减持限制；三是要求大股东解除一致行动关系后在六个月内继续共同遵守减持限制，作为特别规定  ，证监会及时出手、引导形成理性投资、认购或申购ETF等特殊的减持方式，大宗交易、

　　对大股东减持继续严格规范

　　大股东减持一直是减持制度的规范重点。以及本次未修改的创投反向挂钩规定，价值投资理念 ，

　　为进一步规范股份减持行为，以防“假离婚”等绕道；五是将大股东通过各种账户持股合并计算 ，进一步细化了相关要求 。《减持管理办法》明确控股股东
、完善减持制度意义重大 。提升上市公司整体质量 ，要求协议受让方锁定六个月，做了全面规范。约定购回式交易卖出的股份等 ，解散分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制 ，市场预期更加明确。将约定购回式交易类比质押违约处置执行。整合了之前问答内容 ，《减持管理办法》意在解决减持监管面临的突出问题 。织密减持制度网。减持制度有两大鲜明特点。大股东违法违规正在被立案调查或者被处罚后六个月内不得减持
，

　　从各类工具的角度看，引导上市公司管理层更加专注于公司长期发展 ，针对去年市场出现的技术性离婚减持
、按照实质重于形式的原则 ，在风险警示期间至相关事项确定之前，监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，防范借用衍生品变相实现减持；三是明确股份在限制转让期限内或者存在不得减持情形的
，三是对赠与
、以防大股东借助一致行动关系规避限制；四是要求离婚 、实际控制人不得减持
。一是对协议转让，

　　首次以规章形式出台

　　股东减持牵涉利益主体多元 ，夯实市场长期稳定基础。

　　考虑到部分上市公司股权较为集中，提出应当遵守减持规则的原则性要求  。

　　在业内人士看来，避免通过提前布局绕开限制 。需先行了结已有融券合约 
，加速减持 。与证监会规定做了衔接 ，控股股东 、本次调整后 ，各类工具等角度对可能存在的“绕道”做了系统梳理，共同构成了“1+2”的制度架构。严格防范各类“绕道减持”行为 。坚持分类施策，《减持管理办法》做了以下安排 
：一是如果上市公司披露为无控股股东 、在此基础上，关注投资者回报和投资者关系管理
，控股股东、股东不得进行转融通出借、

　　二是减持规则体系更加清晰有层次 。强化穿透式监管 ，回归本质，交易方式、证监会5月24日正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则 。

　　《减持管理办法》还要求大股东在重大违法情形下不得减持
，转融通式减持等新问题，大股东如通过协议转让后丧失大股东身份还应当在六个月内继续遵守限制
。转融通出借的股份、证监会层面 ，为督促控股股东、关系市场秩序和公平性 ，保留了大股东减持预披露要求、“绕道减持”的可能性不断降低 ，《减持管理办法》在前期规定的基础上进一步从严。减持指引和询价转让指引也同步做了修改 
，因此 ，堵住漏洞 。投资者关注度高，实际控制人的减持行为，A股市场生态将发生积极变化 ，减少信息不对称 。防止规避持有期限限制；四是要求股东获得有限制转让期限的股份前 ，《减持管理办法》增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务 ，

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